小米IPO锁定香港，目标估值900-1100亿美元，这个估值合理吗？
对于这个估值，其实本人不是专家，没有办法从IPO专业角度进行回答。但是本人对于小米公司的多年跟踪观察，有一些个人见解，发表在这里，以供大家多一个角度去思考该问题。
小米公司从2010年成立至今，有了8年的发展历史，从单一的智能手机向百货型的生态公司转型，除了BAT，其体量确实是其他科技公司无法比拟的，其在中国科技公司里面的影响力举足轻重。
我们来看一下创业家&i黑马制作的小米生态链投资图谱。据悉，自 2013 年底启动小米生态链***以来，小米生态链旗下的公司便迅速扩张。 2016 年 3 月，这个数字增长为 55 家;今年 3 月，数字增长为 77 家;到了今年 6 月，小米生态链企业已经达到 89 家。
▲图片来源：创业家&i黑马
所以从这个体量来看，小米公司的价值链是非常庞大的，其庞大的体量，以及小米母公司的战略规模，可以说价值连城。而小米不仅仅是一家做手机的科技公司，还是一家捆绑了近百家的电商科技生态公司，其估值到900-1100亿美元也不是不可能。
另外小米公司能够估值这么多，到底是怎么估出来的？我们先来看看一般估值的方法。
公司估值，又名企业估值、企业价值评估等。公司估值是指着眼于上市或非上市公司本身，对其内在价值进行评估。一般来讲，公司的资产及获利能力决定于其内在价值。
（1）相对估值
相对估值就是和别的公司对比，主要有两种方法：可比公司分析和先例交易分析。
（2）绝对估值
绝对估值有两种常用方法：现金流折现分析和杠杆收购分析。
三周以前，网易科技报道称“雷军已接触投行，同步了2000亿美元市值的目标，并受到投行的认可”。如今，全天候科技报道称小米“目标估值900-1100亿美元”。
我的理解是，小米希望一上市就达到1000亿美元量级的市值，而网易科技提到的2000亿美元市值更可能是小米上市一段时间之后的目标。那么，小米现在值900亿-1100亿美元吗？这意味着已经超过百度800多亿美元的市值。
我认为，小米至少是值900亿美元的。小米2014年12月披露融资消息时，据称估值为450亿美元。三年过去，估值完全有可能翻番。
给小米估值带来大幅度增长的，有这样一些因素：
其一，小米趟出了新的商业模式，成为一家“铁人三项”公司，即硬件+新零售+互联网。其中，新零售也成为小米模式的关键棋子。截至2018年1月8日，小米之家的全国门店突破300家。而据称小米之家坪效达到27万元/平米，仅次于苹果。
其二，小米生态链爆发。“爆品、高颜值、高性价比”是成为小米产品的标签。小米通过大量投资，以及输出标准等方式，构建了小米生态链。小米生态链上的产品，不只包括手机和智能设备，也包括旅行箱、毛巾等生活用品。小米正在成为真正意义上的国民品牌。
其三，小米的国际化步子迈得不错。2015年4月，雷军在印度演讲时那句有些蹩脚的英语"Are you ok”，成为笑点。尽管英语口语不好，但雷军的国际化思维没得说。如今，小米已经做到印度手机市场的第一名，在俄罗斯等海外市场表现也相当出色。
和上述三个因素相比，更重要的是雷军和小米团队。这个团队有创新打法，也知道在挫折之中调整。
2017年，小米迎来七年之痒。经历前几年的爆发之后，小米2015年和2016年从互联网手机模式神话中跌落，外界甚至一度传言小米不行了。但雷军和他的团队做出深刻反思，最终成功实现逆转。
1、自古套路得人心，上当的就是些老实人了。比如上海交通大学上海高级金融学院市场营销学教授、副院长陈歆磊和长江商学院品牌研究中心高级研究员史颖波就撰写了一篇文章——《小米是家了不起的公司，但这三个破绽让它难撑1000亿美元市值》，论证小米被高估了。
2、我们先来看看小米历史上的融资情况。小米从2010年创立以来，前后一共进行了五轮融资，且在2014年小米还首次面向海外发行的10亿美元三年期债券，可以说，小米从创业开始就一直是资本的宠儿，现金是比较充裕的。
而小米的营收，在过去7年历更是以火箭的速度往上升，小米从成立以来，历年的手机出货量和公司总营收如下：
在2018年2月7日的小米年会上，雷军意气风发地表示，营收过千亿的国际科技巨头中，苹果用了20年，Facebook用了12年，Google用了9年，国内科技公司，阿里用了17年，腾讯用了17年，华为用了21年。而小米，仅仅用了7年，而且18年还有大概率进入世界500强。
3、利润率低，或成为小米1000亿美元估值的最大绊脚石。目前小米在广告投放，线下开店上的支出变多，硬件依然利润低，软件收入也未达预期，或许淡化销量而提升利润，是小米更迫切需要做的事情。
小米上市的征兆，其实在去年年底雷军宣布小米组织架构调整的时候就已经看出来了，组织架构调整以后，小米的业务更加清晰，核心高管业务分工更加明确，而一大批年轻管理层走向一线业务的管理岗位。而最近小米开始内部进行股份分拆，并且在内部进行员工股权回购，很显然，集中股权，几乎是小米IPO最直接的标志。
那么不管小米选择纽约、纳斯达克，或者是真如传言中所说，最终选择在港交所上市，我认为小米以900到1100亿美金估值IPO基本是属于正常范围，并且在我看来，这依然是一个比较保守的估计，上市交易以后，小米的真实市值应该只会比这个目标估值更高。下面我们来看一下几个对于小米IPO利好的几个原因：
市场而言，港股市场健康成熟，并且小米刚刚取消了特殊股权限制
小米能够选择港交所上市，首先一部分因为毕竟小米作为世界级的股票***，同时港交所也是中国本土的股票***，同时雷军系的金山也是在香港上市，可以说为小米的上市做好了样板。最重要的就是港交所在错过了京东、阿里的IPO，在小米、头条、滴滴、美团等众多互联完公司排队等着上市的档口，很显然港交所不想再错过这个机会，于是在刚刚决定了要支持特殊股权，这对于小米长期战略发展、对于雷军能够长期更好的执掌小米奠定了基础，港交所的环境对于小米的上市是大有裨益。
对于小米本身而言，小米的业务布局足以支撑起这个IPO目标估值
如果你还把小米当作一个做手机的公司，自然你会觉得这个估值对于小米来说也许确实稍微有点高了，因为对比苹果、三星这两家具有手机业务的成熟企业来说，小米在手机领域的优势并不明显，尤其是小米主打的高性价比路线，很难获得太高的利润空间。
但小米很显然不仅仅是一家手机厂商这么简单，小米依托于手机这个入口已经打造起了一个完整的闭环生态。手机作为工具，承载了一个整体的互联网生态，这里面包括了内容、云计算、工具、金融、智能家居等等环节，并且环环相扣，已然是一个完整的生态。并且看小米一定要看未来，赌雷军至少不会错。
长期来看，“雷军系”也将助力小米的高速腾飞
最后就是雷军系，可能大家通常了解最多的还是腾讯系、阿里系、百度系，但雷军系往往是最容易忽视的，当然卓越已经是过眼云烟，UC也已经被阿里收购，但是雷军系还有金山、迅雷、猎豹移动、世纪互联、多玩游戏等雷军为实际掌控人的上市公司，最大的小米还没上市，并且还有一大批企业是入股了，比如百度的爱奇艺，可以说雷军的版图很大。
因此不论是从市场环境来说，还是从小米自身的体量来说，抑或是雷军系强大的助推力，我觉得小米的最终市场表现都会比目标市值要好，而不会是泡沫。
