3月18日午后，成长风格继续上冲，半导体板块领先优势扩大，韦尔股份(603501)涨逾6%，和林微纳、北方华创(002371)、中芯国际、联动科技等股涨超3%，中微公司(688012)、晶盛机电(300316)、拓荆科技、雅克科技(002409)等股强势跟涨。
场内ETF方面，半导体设备ETF（561980）午后涨幅持续扩大，截至发文涨幅2.13%，实时成交额超3000万元，交投层面活跃度较高。
国金证券认为，目前行业整体已渡过“主动去库存”阶段，进入“被动去库存”阶段，但随着需求的复苏，行业整体有望开启积极备货，周期步入上行通道，或可关注格局相对较好的存储模组、数字Soc、驱动IC、射频及CIS率先出现基本面改善，同时建议关注MCU、模拟等芯片见底讯号。
行业视角：半导体销售回升周期或已开启
2023年四季度，全球半导体销售结束连续5个季度的同比负增长，实现同比11.6%的增速。我国半导体的产业周期一直与全球保持基本同步，同比增长19.4%，高于全球水平。
全球半导体和中国半导体销售额季度同比转正（%）
数据来源：Wind、美国半导体行业协会，数据区间：2014.03-2023.12
步入2024年，全球半导体销售增长仍在加速。根据美国半导体产业协会的数据，1月全球半导体销售额为476.3亿美元，同比增长15.2%，中国地区销售额同比增速分别为26.6%（数据来源：SIA）。按照以往规律，新一轮半导体销售回升周期或已开启。
微观视角：AI赋能及国产替代亮点纷呈
全球咨询机构预测，2024年全球半导体营收有望回升至6302亿美元，同比增长20%（数据来源：IDC，截至：2024.03.07）。其中，AI赋能及国产替代是2024年半导体市场的主要看点：
AI赋能
春节以来，Sora的问世***，预示AI产业正加速向***、***、短***等应用场景渗透。国际知名咨询机构IDC预测，2024年“AI+”产品有望呈现爆发式增长，全年将涌现超5亿个新应用，这相当于过去40年间出现的应用数总和。
比如，2024年是AI+PC元年。1月9日，在国际消费电子展（CES）上，联想集团推出10余款AI PC重磅产品，包括全球首款商务AI PC――ThinkPad X1 Carbon AI，为个人消费者和企业用户提供个性化服务，带来前所未有的使用体验。
AI手机也在2024年成为新趋势。今年1月，三星推出首款AI手机，预售反响热烈；据传下一代iphone手机也将搭载生成式AI；国内手机厂商，包括华为、小米、荣耀、OPPO和vivo等，近期都公布了各自的AI+手机战略。
此外，AI在教育、医疗、汽车等应用领域的试水也在逐步推进中。
总之，AI赋能正在推动广泛行业的创新升级，有望***消费需求加速释放，或将拉动2024年半导体销售超预期。
国产替代
面对欧美在半导体设备领域的限制，国产设备厂商在关键工艺环节持续攻坚克难，部分“0到1”设备打破国外垄断，实现放量销售。比如，2023年，芯源微的显影机备获得多家国内晶圆厂批量招标***购，销售订单量较上年大幅增长；中科飞测的多款检测量设备实现量产；万业企业(600641)的28nm级低能离子注入机成功实现商业化。
国产半导体设备公司创新研发成果汇总
资料来源：上司公司公告、集微网，截至：2024.02.18
凭借持续创新，国内设备厂商正从点式突破向纵、横两个维度加速拓展。比如，北方华创、盛美半导体、晶盛机电等设备企业增长显著，呈现出平台化发展趋势。中微公司、华海清科等分别专注于刻蚀、CMP和离子注入设备的单项冠军企业，技术和市场进一步突破，营收也大幅增长。
在此背景下，过去2年国产半导体设备产业成功跨越行业周期，实现持续成长，未来这一势头还有望延续。根据芯谋研究的预测，到2024年底，中国大陆的设备厂商营收将进一步增长至51亿美元，国产化率也将进一步增长到13.6%。
中国半导体设备市场规模（亿美元）
数据来源：芯谋研究，截至2023.12.29
板块视角：北上资金青睐，阶段性反弹优异
出于对我国半导体产业的长期信心，过去1年，“聪明的”北上资金顶住美元激进加息的压力，逆势增配A股电子板块近350亿元，净流入额居31个申万一级行业首位。
图3：过去1年北上资金净流入额行业前10（亿元）
数据来源：Wind，数据区间：2023.03.13-2024.03.12
中长期看，半导体板块的投资价值依然值得关注。以中证半导体产业指数为例，根据Wind盈利预测，2024、2025年该指数的成份股累计营收将分别增长26.03%和24.46%，同期归母净利润分别增长35.16%和34.76%，对应PE分别为45.23和33.56倍（指数发布以来市盈率TTM中位数为66.82）。（数据截至：2024.03.12）
看好半导体长期前景的投资者，可以关注目前场内唯一跟踪中证半导指数的半导体设备ETF（561980）。从年内表现看，中证半导指数凭借较硬的基本面逻辑，今年表现居主流半导体指数前列。
从行业构成上看，中证半导指数重点聚焦半导体设备优质龙头，同时覆盖半导体设计、材料等上游产业链核心公司，包含北方华创、中微公司、拓荆科技、中芯国际、华海清科等龙头上市公司，有望借势行业新一轮景气周期再接再厉，值得关注。
